东方财富证券：给予天润工业增持评级

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东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对天润工业进行研究并发布了研究报告《动态点评：业绩同比高增，多点布局未来成长可期》，本报告对天润工业给出增持评级，当前股价为7.03元。

天润工业(002283)　　【事项Summary】　　近日，公司发布2023半年报业绩预告：预计实现归母净利润1.97至2.23亿元，同比增长50.42%至70.27%；实现扣非归母净利润2.01至2.30亿元，同比增长40.03%至60.48%。　　【评论】　　产品放量规模效应叠加降本增效成效显现，Q2单季利润同比高增长。按照预告计算，公司2023Q2的归母净利润为0.92-1.18亿元，同比+148.6%-218.9%；扣非归母1.02-1.31亿元，同比+111.9%-172.9%。公司业绩实现高增，主要有以下原因：1）国内重卡行业需求复苏及海外市场持续恢复，公司产品销量实现较好增长；2）公司持续优化成本管控，提质增效收效明显，推动业绩良好增长。　　重卡行业逐渐复苏，有望推动公司主业业绩继续上行。根据中汽协及第一商用车网数据，2023年上半年重卡实现销量为47.4万辆，同比+24.74%，其中Q2销量约为23.3万辆，同比+57.28%。随着我国宏观经济经济企稳向好，基建投资稳健增长叠加公路物流逐步回暖，重卡复苏确定性走强。作为国内中重卡曲轴及连杆龙头，公司紧抓行业复苏机遇，持续优化主营业务产品布局及产能建设，2023年预计将有2条高端曲轴自动化生产线陆续完工。后续随公司先进产能进一步提升，“技术+制造”优势突显，市场回暖有望推动主业利润弹性加速释放。　　空悬布局积蓄成长动能，静待新客户逐步放量。公司空气悬架业务新客户导入顺利推进，2022年成功拓展了13家新客户，完成了44款空气悬架及相关零部件的新产品开发。未来随着新客户多款商用车悬架产品批量交付，新业务有望持续贡献业绩增量。　　携手万都开拓商用车电动转向器，多元布局赋能长期成长。2022年1月公司与韩国万都达成战略合作，双方拟发挥软硬件协同效应，共同研发生产商用车电控转向系统。万都作为韩国最先进的汽车零部件公司之一，在电控转向领域具备先进技术和成功经验，此次合作有助于双方以强补强，资源互补，进一步打开公司长期成长空间。　　【投资建议】　　短期，宏观经济逐步回升，商用车市场需求有望迎来恢复性增长，公司充分受益；中长期，曲轴产品有望不断在轻型发动机领域提升市占率，空悬产品有望在商用车领域持续渗透。我们维持预计公司2023-2025年营收分别为43.81、52.58和63.62亿元，归母净利润分别为3.19、4.59和6.17亿元，对应EPS分别为0.28、0.40和0.54元，对应PE分别为24、17和12，维持“增持”评级。　　【风险提示】　　经济复苏不及预期　　商用车行业需求增长不及预期　　空悬业务进展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券郑连声研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.51亿，根据现价换算的预测PE为17.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天润工业（002283）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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